インサイダー買い

上場会社の取締役や役員などが自社株を売買したときは報告を出す必要があり、PSE EDGEで売買手口を見るとこができます。会社の内部情報も知ってる中の人が身銭切って買ってるぐらいだからその株は有望、という見方もできるかもしれません。

ポイント

• 取締役(director)、役員(officer)、10%超保有株主(principal stockholder)は一般にインサイダー、あるいはBeneficial Ownerと呼ばれ、株を売買する都度、Beneficial Ownershipほにゃららという名前の書類を提出必要があります。これら中の人の手口情報を売買判断の一つにできるかもしれません。
• 5%超(10%未満)保有の大量保有株主も、同様に売買の報告をする必要がありますが、報告する書類の名前はBeneficial Ownershipほにゃららと違う名前(Report by Owner of More Than Five Percent)の書類を提出します。

Beneficial Ownerという言葉の定義がイマイチはっきりしないのですが、ここではインサイダー≒Beneficial Ownerと考えて話をすすめています。日本語だとインサイダー＝内部者、Beneficial Owner＝受益所有者、Beneficial Ownership＝受益所有権などとなると思います。

今回取り上げる開示書類一覧

今回とりあげる開示資料には以下のものがあります。すべてPSE EDGEで閲覧できます。

PSE Template Name (カテゴリーOther Reports)	PSE/SEC FORM No.	説明
Initial Statement of Beneficial Ownership of Securities インサイダー登録報告書	PSE 17-6 / SEC 23-A	最初にBeneficial Ownerになったときに提出(director、officerに任命、10%以上株保有)。10日以内
Statement of Changes in Beneficial Ownership of Securities インサイダー売買報告書	PSE 17-7 / SEC 23-B	Beneficial Ownerが株を売買したときに提出。10日以内
Change in Shareholdings of Directors and Principal Officers インサイダー売買報告書 (2)	PSE 13-1 / SEC 23-B
Report by Owner of More Than Five Percent 大量保有報告書/変更報告書	PSE 17-8 / SEC 18-A	5%以上株券を保有した人の報告。5営業日以内
Short Form Report by Certain Institutional Owners of More Than Five Percent	PSE 17-9 / SEC 18-AS	同上ですが、要件を満たした株主(銀行や信託？)はこちらの提出も可能。会計年度末から45営業日以内
Public Ownership Report	POR-1 / －	浮動株比率を計算する書類だが、Beneficial Ownerの株数一覧が見れる。四半期末のXXX日以内。

インサイダー登録報告書、インサイダー売買報告書という日本語の書類名は、理解しやすいように私が勝手につけた意訳です(Beneficial Ownerがわかりにくいのでイメージしやすいインサイダーという名称を使いました)。

参考

• PSE FORMの番号名前一覧
• SEC FORMの番号名前絵一覧

インサイダー登録報告書 – Initial Statement of Beneficial Ownership of Securities

最初にインサイダーになったときに提出するレポートです。例えば、新たに誰かが取締役や役員に任命されたときには、この書類も提出されます。以下は最近提出された書類を検索したところです。

以下はAboitiz Powerの例ですが、新しいOfficerが任命されたことに伴い提出されています。さらに書類本体のPDF(SEC FORM 23-A)をダウンロードできます。

インサイダー売買報告書 – Statement of Changes in Beneficial Ownership of Securities

今回とりあげるメインの開示情報です。インサイダーが売買を行ったときに提出される書類で、10日以内に提出されます。

実際に提出された書類を見てみましょう。CNVRGの最近の報告で、8月25日に２件報告が上がっています。

書類をクリックすると、ポップアップウィンドウが開きます。参照ルールは、PSE Disclusure RuleのSection17.5(上記)と、SEC Rule23です。

書類本体のPDF(SEC FORM23-B)は以下のようになっています。名前、種別(Officer)、売買日、株数、売買どちらか(A=Aquire取得、D=Disposal処分)、値段などが記載されています。139万ペソ相当のCNVRG株を売却したことが記載されています。 Amountのところはこの場合は金額が書いていますが、株数を書く人の方が多いような？何か両方あって混乱します。

株券を売った理由は割高だと思ったのかもしれませんが、子供の学費とか家を買いたいとか人によっていろいろ事情もあるし、別に非難されることではないでしょう(アップルのティムクックもボーナスでもらった株速攻売ってましたし)。

取締役や役員など、会社の事情がよくわかっている人が買っている＝その銘柄は有望、という見方ができるかもしれません。参考↓(これはアメリカ株の話で２日後報告義務などはフィリピン株とルールは違いますが)

企業の役員や取締役が自社株を売買する際は、その売買が行われた後2日以内に証券取引委員へ書類報告することが義務付けられています。

ここで重要なのは、株を売る理由はいくつもあるということです。会社の経営難や至って個人的な理由、例えば、息子の大学の学費を払うとか、自身の受け取る報酬に対する株の内訳が大きくなっているからバランスを取るためなど、様々な理由が考えられます。

しかし、インサイダーが株を買う理由については、一点のみです。それは、株価が上昇する見込みがあるから。

インサイダーの中には、そんなことは関係なしに定期的に自社株を買っているケースもあるでしょう。毎週、毎月、毎四半期に決まった額の株を売買する人達もいます。

ですので、特に注視する必要があるのは、1つの企業から複数人が市場から株を買っている時です。こんな時は、企業やその従業員が自信を持てる・期待のできる何かがある時です。

インサイダー情報を手に入れろ！　

インサイダー売買報告書(2) – Change in Shareholdings of Directors and Principal Officers

使い分けがよくわかっていませんが、この名前で書類を提出する場合もあるようです。

大量保有報告書/変更報告書 – Report by Owner of More Than Five Percent

上記のBeneficial Ownershipほにゃららという名前の書類は、”取締役(director)、役員(officer)、10%超保有株主(principal stockholder)”という一般にインサイダーと呼ばれる人たちが提出する書類ですが、それ以外に5%超を保有した株主も売買の報告を提出する必要があります。

以下はPSE EDGEで書類を検索した例です。

書類本体(SEC FORM 18-A)の中身については、また後日調べたいと思います。

この書類は日本株で言うところの、大量保有報告書、変更報告書にあたると思います。村上ファンドやタワー投資の清原部長などのアクティビストファンド、有名個人投資家などが大量保有報告書を出すと株価が大きく動いて、それをイナゴ買いするのが昔流行りましたが、フィリピン株の場合はどんな感じなのでしょうか。

Short Form Report by Certain Institutional Owners of More Than Five Percent

上記の”Report by Owner of More Than Five Percent”と同様5%保有を超えた株主が出す書類ですが、ある条件を満たした株主は、売買するごと10日以内でなく、毎年一回だけ報告でよいらしいです。

Public Ownership Report

上場会社が四半期ごとに開示しなければいけない書類の一つにPublic Ownership Reportがあります。この書類は、PSEの上場基準の一つ浮動株比率をきっちり計算するため？の書類で、株主の種類ごとに現時点での保有株数が明記されています。

Beneficial Ownerほにゃららレポートは、インサイダーの売買手口を確認するレポートですが、このレポートで各インサイダーの現在保有株数を確認することができます。

以下はCNVRGが7月に出したPublic Ownership Reportの例です。

ポップアップウィンドウでレポートが表示されます。PDFはなく、この画面で情報を確認できます。

画面をスクロールしていくと、Director(取締役)、Officer(役員)、Principal/Substantial Stockholders(10%超株主)の現在株一覧が書いています。さらにスクロールすると下の方に計算されたPublic Ownership Percentage(＝Free Float Level、浮動株比率)が書かれています。

ツールで表示する Insider Trading

上記のインサイダーの手口情報は、PSE EDGE以外のツールでも情報を表示することができます。私が知っているのでは以下のツールで表示できます。

Simply Wall STでは、以下のように図表で視覚的にわかりやすく表示されます。画面の上の方で3カ月単位でインサイダー買いと売りの量、下の方で売買ごとの情報が表示されています。

また、Discover→Investing Ideas→High Insider Buyingで最近インサイダー買いが多い面柄を一覧できます(うーん、便利)。

AB証券のAB Capital Advantageでは、インサイダー売買の3カ月ごとのボリュームの全社一覧が表示されます。最近インサイダーがたくさん買った(売った)会社を探すことができます。

ただし、このデータは書類が提出されたら即時反映ではないようで、反映まで何日か？時間がかかるようです。

なお、上記Insider Trading情報がStatement of Changes in Beneficial Ownership of SecuritiesおよびReport by Owner of More Than Five Percentの情報を反映している、とどこかに書いているわけではないのですが、おそらくたぶんきっと同じ情報です。

その他参考

以上、インサイダーの手口に関する開示書類についてまとめてみました。まだ、こういう情報見れるんだなーというのを最近知った段階で、この情報が株価にどう影響するかは、これから身をもって体験していきたいと思います。

アイキャッチ画像はネットで拾ってきた映画ウォール街(1987)から。インサイダー情報で儲けて強欲ってイイネ！とか言ってた映画だった記憶があります。

以下、関連情報、未整理情報メモ

PSE Disclosure Rule – Section 17.5

SECTION 17.5. Reports on Beneficial Ownership – Any person who is
directly or indirectly the beneficial owner of any equity security of a listed Issuer
or is a director, officer or principal stockholder thereof shall submit the necessary
reports in accordance with the requirements of Sections 18 and 23, as the case
may be, of the SRC.

PSE Disclosure Rule – SECTION 17.5. Reports on Beneficial Ownership

PSE Supplement Rules – Amended Rule on Minimum Public Ownership

Beneficial ornership と insider (アメリカSEC)

アメリカSECの解説。フィリピンはアメリカSECのルールを踏襲していると思うのでFORMの番号や書式は違うけど多分同じ感じの仕組み

Beneficial ownership reports

If your company has registered a class of its equity securities under the Exchange Act, shareholders who acquire more than 5% of the outstanding shares of that class must file beneficial owner reports on Schedule 13D or 13G until their holdings drop below 5%. …

Transaction reporting by officers, directors and 10% shareholders

Section 16 of the Exchange Act applies to an SEC reporting company’s directors and officers, as well as shareholders who own more than 10% of a class of the company’s equity securities registered under the Exchange Act. The rules under Section 16 require these “insiders” to report most of their transactions involving the company’s equity securities to the SEC within two business days on Forms 3, 4 or 5.

US SEC – Officers, Directors and 10% Shareholders

5%ルール

日本語のフィリピンの投資規制、開示規制に関する情報と、その元になるフィリピンの文章

［大量保有報告規制］株式が特定の株主に大量保有されると、株価の乱高下が予想され、情報が少ない一般投資家が想定外の損害を被る恐れがあります。大量保有報告規制は、こうした事態を防ぎ、一般投資家を保護する目的で導入されました。 大量保有報告規制で、上場企業株式等を直接または間接に5%以上取得して実質的保有者※となった場合は、株式取得に関する報告書の提出義務を負います（証券規制法18条、修正証券規制法施行規則18条1項）。また、当該提出書類の記載事項に変更が生じた場合、被取得企業、証券取引委員会、PSE（取得株式が上場株式の場合のみ）に変更内容を報告しなければなりません（証券規制法18条2項）。
※実質的保有者とは、原則として直接または間接に、契約、取決め、合意その他を通じて議決権を有していること、または投資上の利益を獲得、または獲得する権利を有している者をいう

TGS – M&A に関する法律・規制 – 開示規制

Rule 18.1 – Reports to be Filed by Certain Beneficial Owners
18.1.1. This Rule shall apply to any person who acquires in any manner the beneficial
ownership of five percent (5%) of any class of equity securities of a company that satisfies the requirements of Section 17.2 of the Code.

2015 SEC Rule – Section 18　

インサイダー規制

インサイダー規制について。フィリピンはこういうところゆるそうなイメージ(あくまでイメージ)だけど、どうなんでしょう。

証券規制法では、インサイダー取引を規制しています（証券規制法27条1項、3項）。違反した場合、刑事・行政罰だけではなく、取引対象企業の株主等に対しての民事責任も負うことになります。

TGS – M&A に関する法律・規制 – インサイダー取引規制

Rule 27 – Insider Trading
27.1. It shall be unlawful for an insider to sell or buy a security of the issuer, while in
possession of material information with respect to the issuer or the security that is not generally available to the public, unless: (a) The insider proves that the information was not gained from such relationship; or (b) If the other party selling to or buying from the insider (or his agent) is identified, the insider proves: …

2015 SEC Rule – Rule 27 – Insider Trading

更新履歴

• 2021/9/10 Change in Shareholdings of Directors and Principal Officers を追加