[GMA7] PDR

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2021.08.10

GMA7を買おうとして買えなかったのをきっかけにPDRというものについて調べてみました。

ポイント

  • マスメディア株(GMA7、ABS)は外国人は買うことはできない。代わりにPDR(GMAP、ABSP)を通して投資することが可能
  • 普通株とPDRに価格差があり、配当の履歴も未確認。GMAの場合、PDRをどんどん買い戻しており、PDRの先行き不透明

GMA7が買えない？

今朝いくつか新規に銘柄を注文したのですが、そのうちのいくつかが注文拒否(REJECTED)になってしまいました。

何だこれ？と思ったのですが、どうも注文した銘柄の外国人持ち株比率上限(Foreign Ownership Limit)がゼロの銘柄だったようです。外国人に保有を許可してない銘柄は、注文してもこんな感じで受付拒否になるようです。

PSE EDGE より

マスメディアは外資規制業種

フィリピンでは法律で、業種によって外国人の所有できる比率が決められています。マスメディアの場合は0%で保有はNGとなっています。

憲法及び特別法により外資規制の対象となる項目　より

TV局のGMA7、ABSの他、新聞社のMBC、MBも外国人持ち分比率上限はゼロです。

PSG EDGEより

PDR (Philippine Depository Receipts)

なのですが、外国人もPDR (Philippine Depository Receipts) を通して間接的にマスコミ銘柄に投資することは可能になっています。

  • GMA7(普通株) → GMAP(PDR)
  • ABS(普通株) → ABSP(PDR)

PDRは普通株と違って国籍制限がないので誰でも買うことができます。議決権はありませんが、配当があり、また普通株に転換することが可能です(ただし外国人は普通株を持てないのでこの転換を行うことはできません)。参考↓

フィリピンにおける外資規制によって、外国人によるメディア企業の保有ができないため、外国人投資家のためのミラー銘柄として、同社の株価と連動する「GMAP」という銘柄が用意されていいます。

幻冬舎オンライン – 投資すべき国No.1「フィリピン」を取り巻く最新事情【第23回】　より

GMA7(普通株)とGMAP(PDR)の株価チャートを見ると、値動きが連動していることがわかります。

GMA7(普通株)　Investagram より
GMAP(PDR) Investagrams より

ただし株価が全く同じではなく、今日の終値だと普通株のGMAP7が14.12ペソ、PDRのGMAPが12.3とPDRの方が少し安くなっています。

1:1で変換できるなら同じ値段、少額の手数料を払うのでのほぼ同じぐらいの値段がつくべきですが(自分がフィリピン人ならPDRを買って変換して普通株を売れば差額分ノーリスクで儲かる？)・・・この値段の差は何なのか私にはよくわかりません。

またPDR配当ですが、PDRの過去の配当履歴が見つけられず、普通株と同額の配当を出していたのかもはっきりしません。

PDRとABS-CBSの放送免許停止

なお、このPDRという仕組みですが、フィリピンのテレビ局が資金難だったときに外国人から資金をひっぱってくるために利用したのがはじまりです。まずABS-CBNが1999年に、GMAネットワークが2007年にそれぞれPDRを発行しました。

PDRs go a way back. Reeling from the financial collapse brought by the Asian financial crisis, Lopez-led ABS-CBN first sold PDRs in 1999 to raise capital. In 2007, GMA Network followed suit and offered 822.115 million PDRs, 70% of which were allotted to foreign investors.

PhilStar – Despite being legal, GMA to remove foreign investors from network　より

なお、2016年の大統領選挙以来、ドゥテルテ大統領と犬猿の仲だったABS-CBSは2020年にはTV放送の免許の更新を認められず、 TV放送の停止を余儀なくされています。

ドゥテルテ氏のＡＢＳ―ＣＢＮ嫌いは２０１６年の大統領選挙から始まっている。同局が選挙報道でドゥテルテ氏のライバル候補に肩入れ気味だったことに加え、ドゥテルテ陣営が料金を支払ったにもかかわらず、選挙ＣＭを放送しなかったのだ。

KyodoWeekly – 大手テレビ局放送停止の背景 より

この免許の更新が認められなかった理由の一つが、外国人保有規制に違反しているこということだったらしいです。で、だったらGMAも同じじゃん？みたいな感じで、(違法ではないのですが世論や議会からの今後の追及を気にして？)GMAもPDRの割合をどんどん減らしていっているのが現状のようです。現状、ABSもGMAもPDRはPSE市場に流通していて取引可能ですが、この先PDRの扱いはどうなってしまうのかよくわかりません。

“It will be unfair to ABS-CBN, which lost its franchise due to the foreign-owned PDRs, if we will not investigate all mass media in the country,” he added.


As of June 2020, GMA Network reported that foreigners owned close to 11 percent of its outstanding PDRs, down from 24 percent in December 2018.

POLITIKO – Para patas sa ABS-CBN: Congress should look into GMA’s franchise violation of foreign ownership in media より

ABSはTV放送停止で、ネット放送に活路を求めていますが、株価はかなり厳しい感じになってます。一方GMAはABSのシェアをまるまる奪い、来年は大統領選挙の年で株価はうなぎのぼりです。

その他参考

以上、PDRについて調べてみましたが、何だかわからないことも多く(とにかく過去の配当履歴がわからないことには・・・)、何だかまだモヤモヤしたままです。アイキャッチ画像はこのRapplerのPDRの記事から拝借。

普通株とPDRの価格差、配当履歴の確認方法についてわかったら、そのうち追記したいと思います。

参考

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