ソリッドグループ(Solid Group, Inc.、証券シンボルSGI)について調べてみました。
先日まで全く知らない銘柄だったのですが、配当利回りランキングで配当利回り6%で名前が出ているのを見て、どんな会社だか調べてみました。この記事の情報は以下の年間レポートが情報源です。
Annual Report (会社Webサイト、プレゼン資料) → 2022
Annual Report (PSE Edge、Form 17-A) → Solid Group Inc._SEC Form 17 A.pdf
ポイント
不動産事業が収益柱- 現金相当物を38億ペソ保有(時価総額18臆ペソの２倍超)
- 2024年からラグーナの巨大物流倉庫稼働
事業内容
ソリッドグループは持ち株会社で、不動産、物流、小売りなどの事業を行っています。収益の柱は不動産事業となっています。なお、利益は前年比で-50%超のマイナスとなっていますが、fair value modelによる評価益の影響らしいです(2020→2021年の評価益増が500Mと大きく、2021→2022年はそれに比べると216Mと小さな評価益増だった)。
収益の柱は不動産事業で、Solid Manila Corporation (SMC)が主要不動産子会社になります。
(追記: と最初思ったのですが、不動産の利益の6-7割はOther operating incomeが占めていて、これは不動産評価額が増えただけで、実際の家賃や販売したお金ではないので、Logistics and Technical Solutionの方がどっちかというと稼ぎ頭かも。物流倉庫貸しはどっちのセグメントなんだろう・・・)
マニラ近辺にいくつかの物件を保有し賃料収入を得ています、ラグーナやエルミタの物件の家賃が大きいようです。(エルミタの方は別の不動産子会社Zen Towers Corporationのコンドかも)
また現在建設中の、ラグーナの物流倉庫(30臆ペソ規模？)は東南アジア最大規模の物流倉庫らしいです。2023年末完成、2024年稼働予定で、来年以降の収益寄与が期待されています。もう一つの不動産子会社、Precos.inc の物件。
Subscription by the Company to shares in Precos, Inc. (2023/4/13) Precos, Incへの5.6臆ペソの追加投資
一方、小売りセグメントについては、全般的にじり貧で利益がほとんど出ていません。ソニー製品の販売やアフターサービス、またMyPhoneというブランドの携帯電話を販売していました(います)
2022年12月に家電、電子機器の卸、販売のAvid Sales Corporation を1億ペソで買収し、2023年の収益貢献が(少し)期待されています。
Solid Group to acquire electronics retailer (2022/11/11)
バリューエーション
2022年の決算レポートによると、EPS 0.23、BPS 6.37となっています。配当は 毎年同じ0.6ペソ出しています(ただしパンデミック中は無配)。
現在の株価1.0ペソ(キリがいい)から計算すると、PER 4.3倍、PBR 0.15倍、配当利回り 6.0%となります。
なお、2022年末時点で約38臆ペソの現金相当物を保有しています。時価総額18億ペソの2倍以上です。
負債は少なく、流動比率Current ratio 10.17、負債比率 Debt Ratio 0.12と財務安全性は健全すぎる値となっています。万一タール火山が大噴火してラグーナの工業団地が閉鎖されてしまったとしても、会社が破産することはなさそうです。
時価総額
時価総額は約18臆ペソの小型株です。
持ち株会社セクターの中でも下の方です。
資本構成
大株主はAA Commercial Inc.とAV Value Holdings Corporationで合計59.48%を保有しています。両方とも創業者一族のLimファミリーの会社です。
株価チャート
以下は過去5年の株価チャートです。昨年10月の0.8ペソから20%以上株価は上げています。
まとめ
以上、SGIについて調べてみました。時価総額の２倍の現金相当物を保有しているキャッシュリッチ株。日本株ではこういう銘柄も多いのですが、フィリピン株では珍しい？
すぐさま業績拡大が期待できるわけではないですが、ラグーナの巨大物流倉庫が完成する2024年以降は期待できそうです。物流倉庫といえば、ALLHCが業績毎年拡大の有望株ですがちょっと割高、それに比べるとSGIはかなり割安なバリュエーションだと思います。
Philippine Phone Distributor Is Markedly Undervalued (2017/3/2) 誰かの書いた記事。かなり昔から割安と言われ続けてきたようですが・・・
追記：子会社、関連会社図↓
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